沈建光

经济学博士,现任京东数字科技副总裁、首席经济学家。原瑞穗证劵亚洲公司董事总经理,首席经济学家。此前为欧洲央行资深经济学家,主管亚太经济预测和分析,国际货币基金组织和芬兰央行经济学家,及中国国际金融有限公司全球和中国经济学家。

沈建光:中美经贸关系进入新阶段

  12月13日,中美就第一阶段经贸协定文本达成共识。在笔者看来,中美第一阶段协定具有重要意义,不仅为前期迅速升级的中美贸易战按下了暂停键,避免了贸易战升级,而且防止了持续恶化的经贸关系进一步蔓延成冷战、甚至双边关系全面恶化。总体来看,中美第一阶段协定也完全符合笔者在10月13日文章《中美贸易“休战”的背后》中的预期。

  文 | 沈建光

  12月13日,中美就第一阶段经贸协定文本达成共识。原定于12月15日上调的中国输美商品关税暂缓加征,并且10月加增的关税税率减半;中国方面则将加大自美农产品采购力度。协议文本也将包括知识产权、技术转让、金融服务、汇率和争端解决等部分。特朗普也发推特声明,表示第一阶段协定有利于双方,且第二阶段协定将磋商将马上开始。

  在笔者看来,中美第一阶段协定具有重要意义,不仅为前期迅速升级的中美贸易战按下了暂停键,避免了贸易战升级,而且防止了持续恶化的经贸关系进一步蔓延成冷战、甚至双边关系全面恶化。

  短期来看,第一阶段协定给中美双方带来了宝贵的缓冲期,是对“中美脱钩论”的有力回击。不少观点认为,中美第一阶段协定难以达成,双方矛盾不可调和,中美终将走向脱钩。而此次协定达成,防止了中美贸易摩擦局势的恶化,中止了分歧升级的态势,对于中美是一个双赢局面。

  对中国来说,第一阶段协定至少有三大意义:

  一是增加美国农产品购买,有助于增加农产品供应,平抑今年猪周期下迅速走高的食品价格,同时满足中国国内消费市场多元化的诉求,符合中央经济工作会议提出的释放国内市场需求潜力的要求。中国在外部局势缓和的窗口期,也可以更加专注解决国内发展和民生保障,在“十三五”的收官之年打好三大攻坚战。

  二是协议符合目前中国深化改革、扩大对外开放步伐的方针基调。刚刚结束的中央经济工作会议指出,“对外开放要继续往更大范围、更宽领域、更深层次的方向走”,“推动对外贸易稳中提质”。2019年中国,对外开放步伐稳步加快,中美协定以及相应的知识产权保护、金融开放等内容,其实是中国当前发展阶段的客观要求,符合中国的利益。

  三是将双方博弈的战场控制在相对有限的范围,防范贸易战向更广泛领域的蔓延,以及避免中美关系进一步恶化。贸易战是中国过去两年最大的宏观风险,达成协议要远好过无协议下贸易战继续升级。目前,美国对中国商品的额外关税, 尤其是10月实施的,在相当程度上已经被人民币对美元的汇率贬值对冲。分阶段削减关税以及停火,至少消除了一个巨大的不确定性,防止了中美摩擦进一步蔓延至科技战、金融战,甚至意识形态领域。

  对美国而言,当前特朗普连任概率越来越大,可以预见,同中国达成贸易协定也是特朗普重要的竞选筹码:

  首先,中国购买美国农产品对竞选连任的特朗普是一个重大利好。对美国而言,前期加征的关税,对农产品出口产生了很大的负面冲击,美国豆农承受了巨大损失。七月以来,特朗普曾多次抱怨中国未采购美国大豆。而中国增加美国大豆的采购,一直是特朗普连任诉求下争取中西部豆农的利益关切所在。

  其次,而随着美国大选临近,经济牌也是特朗普连任的王牌。近期美国消费、就业数据强劲,三大股指屡创新高,成为特朗普频频夸口的“政绩”所在。通过中美协定换取稳定的外部环境,提振消费和市场信心也是特朗普愿意看到的。

  此外,中美协定之下,特朗普可以集中精力投入大选。民主党发起的“弹劾门”难以对特朗普构成威胁,共和党掌控的参议院几乎不可能通过弹劾程序。笔者认为,弹劾更多地反映出民主党面临困境和绝望,也并未影响特朗普的支持率,反而使原本有希望和特朗普一争高下的拜登声望大受损伤,给了特朗普争更多取民意的舞台。而缺乏有利总统候选人的民主党事实上已陷入了四分五裂的境地。

  倘若特朗普2020成功连任,此时双方基于互利双赢思路达成的第一阶段协定,对于改善已经出现裂痕的双边关系也有一定意义。

  但是,即便谈判出现积极进展,中美双边关系也绝非高枕无忧。去年以来两国经贸形势的反复波折表明,谈判短期向好的形势下,仍应警惕未来出现变化和波折的可能性。此外,即便贸易协议短期内落实,已经加征的关税造成的损失难以挽回,未来的不利影响仍需进一步消化。而经贸摩擦以来,中美战略互信已呈倒退趋势,在其它领域的摩擦和争端也屡有发生,对中美双边关系的复杂性,博弈的长期性需要做好充分的估计和准备。

  下一步,在中美双方诉求明确的情况下,短期仍应当尽力促进协议的落地执行,争取稳定的外部环境。中方可以积极推动协定的执行和监督机制、更好地利用“中美协定红利”。

  总体来看,中美第一阶段协定完全符合笔者在10月13日文章《中美贸易“休战”的背后》中的预期。原文如下,可供参考。

  中美贸易“休战”的背后

  10月10日至11日,在美国华盛顿举行的十三轮中美经贸高级别谈判取得阶段性进展。根据会后中美双方传达的信息来看,中美贸易摩擦升级的态势得到缓和,美方推迟10月15日上调的2500亿美元商品关税从25%至30%,避免了更差局面的出现。除此以外,中美谈判由力求一揽子协议转向分步骤、分阶段性的进行谈判,凸显了双方促进谈判与有意达成协议的诚意。

  此次,中美达成的“第一阶段协定”,除了推迟2500亿美元关税上调以外,并未就3000亿商品关税部分做出表述;此外,中国承诺购买价值400-500亿美元的美国农产品,同时双方就汇率管理方式问题、知识产权保护问题达成了意见,并讨论了后续磋商安排。

  会后,中美双方高层表态积极。特朗普在谈判表示,中美已经达成了“非常实质性的第一阶段协定”,且“第二阶段协定将马上开始谈判”;美国财长姆努钦表示,“尽管还有更多工作要做,我们对关键问题有了实质的理解”。中方谈判代表副总理刘鹤则表示,处理好中美经贸关系有利于中国,有利于美国,希望双方相向而行,推动两国经贸关系健康稳定向前发展。

  可以说,中美贸易此次“休战”,是自去年12月阿根廷G20峰会以来最重要的进展,打破了过去一年中美谈判拉锯、相持不下的僵局,十分难得。笔者此前曾在多篇文章中,详述避免中美贸易摩擦升级的重要意义。此次中美休战更加证实了笔者早前关于中美经贸谈判有望在11月APEC峰会达成阶段性协议的判断。

  为何中美贸易摩擦会出现阶段性转机?中美贸易“休战”的背后有何推动因素?在笔者看来,如下几大原因共同促成了中美第一阶段协定的达成。

  第一,与中方达成协议,符合特朗普的大选连任需求。距离美国大选只有一年多的时间,特朗普为了竞选,用一纸协定争取选票、赢得选民成为特朗普的重中之重。美国中西部豆农作为特朗普的支持者,选票至关重要,这是特朗普将农产品采购作为中美谈判的一个重要要求,且多次抱怨中国未履行购买农产品承诺的原因。此次谈判的一个重要成果是中国加大对美国农产品购买力度,因而特朗普在会谈后迅速表示,这对美国农民来说,是一个“难以置信的好结果”。

  第二,关税冲击下,近期美国经济下行压力陡然增加。美国9月ISM制造业PMI为47.8,大幅低于预期,也是金融危机以来的最低值;而新出口订单更是暴跌至41,为2009年3月以来最低;美国8月核心CPI加速上升至一年高点,年内美国长短期国债利差多次倒挂,市场对美国经济陷入衰退的担忧升温。

  倘若贸易摩擦升级,无疑会进一步拖累美国经济增长。虽然贸易摩擦以来,中国对美出口呈现断崖下跌,而美国对中国的出口增速则下降更多,特别是飞机、化工、汽车等美国最重要的出口商品下滑都十分显著。此外,美国加征关税的几批清单从美国对华依赖度低的商品逐步扩散到对华依赖度高的商品,征税对象也从中间品和资本品逐渐扩散到消费品,贸易战的波及范围正从企业蔓延至消费者,负面影响持续扩大。

  第三,特朗普面临民主党的弹劾威胁,特朗普急切希望通过促成与中国的经贸协议缓释国内政治压力。9月24日,美国众议院议长佩洛西宣布将推动弹劾总统特朗普的程序。虽然此次弹劾是民主党困境之下的极端手段,想要“扳倒”特朗普的难度极大,但对于谋求连任的特朗普,仍是一个极大的扰动和不和谐音符。

  第四,贸易升级对中国的负面冲击已扩大至更广泛领域。对中国方面,除了对美出口下滑的直接影响外,贸易下滑对于国内制造业、工业生产的拖累也在呈现,8月中国规模以上工业增加值同比增长4.4%,创自2002年2月以来数据新低。除此以外,企业家信心不稳影响投资;消费者出于对收入下滑的担心推迟消费。更加严峻的是,贸易摩擦持续正在促使越来越多的跨国企业考虑产业链调整。从这个角度来说,避免中美贸易摩擦恶化符合稳增长的政策需求。

  综上,笔者认为,中美经贸关系始终是中美关系的压舱石,稳定的中美经贸关系,对于中美乃至全球经济来讲都是至关重要的。而中美此次会谈中能够互相释放善意,全面讨论经贸问题,在众多分歧中促成第一阶段贸易协定的初步达成,实属不易,避免了中美关系进一步恶化的更差局面出现。伴随着三四季度中美前期关税加征对美国的负面影响的进一步显现,以及特朗普连任压力下讨好选民的诉求,美方亦有可能加速谈判进程。笔者预计,11月智利的APEC会议将是达成协定的一个重要时点。

  当然,也应该认识到,中美贸易问题只是中美两国博弈的一隅。经贸冲突相对容易解决,要么双赢要么双输,短期达成协议的可行性相对较大;但技术之争则是更为中期的问题,是伴随着中国高端制造业崛起与技术追赶而导致的,短期内不会有明显的好转,冲突频率反而会比以往明显增加;而金融领域的摩擦则更是双方都不希望看到的。去年美国副总统彭斯的讲话其实更透漏出了中美两国在意识形态、经济制度方面的分歧较大,这实际上是个更长期的问题。

  从这个角度来看,尽管短期内中美经贸摩擦有望得到缓解,但考虑到美方对华加征关税尚未取消,中美之间在技术、意识形态、外交等方面的分歧仍然存在、局势依然复杂,中美之间的大国博弈,将呈现长期化、复杂化的常态趋势。

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